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        3. 國金創新數據
          作者很懶,什么都沒留下

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          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮

          國金創新數據
          2019-10-15 · 00:05
          [ 億歐導讀 ] 手機存量時代,9月份新增設備數環比顯著回落:由于多款重磅級新機集中在9月底發售,用戶購買時間推遲。9月份國內手機新增設備數2805萬臺,同比下降19%,環比下滑13.4%。
          Redmi手機,屏下指紋,新機銷售,存量市場,OLED

          文章來源于:國金創新數據,圖片來自“特定授權”

          手機存量時代,9月份新增設備數環比顯著回落:由于多款重磅級新機集中在9月底發售,用戶購買時間推遲。9月份國內手機新增設備數2805萬臺,同比下降19%,環比下滑13.4%。

          蘋果新機銷量超預期,華為保持領先優勢,頭部效應加?。禾O果憑借iPhone 11系列新機的熱銷,增量份額迅速提升至16%,超越小米,甚至逼近OPPO。華為&榮耀銷量有所下滑,由于Mate 30系列新機于9月底正式發售,未能及時反映在銷量數據中,增量份額跌至34.5%。OPPO和vivo的增量份額均出現了顯著下滑。紅米系列獨木難支,小米手機整體的增量份額連續五個月下滑,已經跌至10%。前五大手機廠商合計增量市場份額已達98.3%,其他品牌增量份額跌至1.7%。

          關注5G智能終端產業鏈:近兩個月陸續有多款5G手機上市,華為、vivo、小米和中興均已推出5G手機,而OPPO尚未有5G手機發售。根據國金證券研究創新數據中心的監測數據,截至9月份5G手機的累計新增設備數超過30萬臺,其中vivo的iQOO Pro銷量最高,接近15萬臺。隨著多款5G手機的上市,5G智能終端產業鏈有望迎來較好的發展機會。

          投資建議

          盡管被詬病創新不足,但在降價策略的刺激下,蘋果新機依舊取得了不俗的銷量成績。從目前的新機消費者結構中可以看出,蘋果手機的需求潛力依然有很大的挖掘空間。我們認為,iPhone 11系列銷量的超預期增長,有望帶動蘋果產業鏈相關上市公司業績的逐步復蘇。

          重點關注:立訊精密(002475.SZ),鵬鼎控股(002938.SZ),水晶光電(002273.SZ)

          隨著多款5G手機的上市,5G智能終端產業鏈有望迎來較好的發展機會。我們認為,隨著5G手機的成本下降,2020年5G手機有望放量??春?G手機射頻前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF等重點受益機會。

          重點關注:卓勝微(300782.SZ),順絡電子(002138.SZ)

          風險提示

          1)手機創新不及預期;2)技術創新對行業格局產生影響;3)多攝、折疊屏、屏下指紋等需求不及預期;4)5G智能手機整體銷量不及預期;5)蘋果新機未來銷量不及預期。

          附表:五大品牌存量、增量市場份額(9月)

          手機品牌

          9月新機增量數據

          整體增量環比下滑,蘋果新機銷量超預期

          根據國金證券研究創新數據中心的監測數據,暑期銷售旺季過后,本月國內手機新增設備數環比下滑,9月國內共新增設備數2805萬臺,同比下滑19%,環比下滑13%。華為銷量環比有所下滑,以34%的增量份額繼續保持領先;在新機銷售帶動下,蘋果增量份額迅速提升至16%,實現對小米的超越,甚至逼近OPPO;OPPO和vivo新機銷量平平,增量份額均出現了下滑;小米增量環比下滑,市場份額跌至10%。前五大手機廠商合計增量市場份額已超過98%,其他品牌增量僅余1.7%。

          手機市場

          9月份新機銷售排行榜前20位中,千元機新王者OPPO A9繼續傲居榜首,銷售超過120萬臺。華為占據7席,榮耀9X銷量位居第二,高端機型P30系列增量依舊堅挺,合計超過160萬臺;蘋果新機銷量成績超預期,iPhone 11銷量超100萬臺,位列銷量榜前三排名,另有iPhone 11 Pro Max和iPhone XR同樣上榜;OPPO、vivo上榜機型總數與上月持平,但排名略有下滑;紅米Note 8 Pro是小米唯一上榜機型,銷量不足50萬臺。

          手機銷量排行榜

          現代人的生活早已離不開手機,手機的角色也不再局限于通訊工具,而是滲透到了生活中的方方面面。因此,手機廠商依靠“價廉”難以獲得更多的用戶,“物美”則更為重要。從國產手機價格分布來看,9月份1000~1999價位段占比超過50%,千元以下機型增量占比不足10%,4000元以上高端機型占比接近6%,近三個月來2000~2999價位段的占比提升最為明顯。

          具體分品牌來看,華為是主流品牌中唯一覆蓋了所有價位段的單一手機品牌,其中高端機型占比達到了18%;OPPO、vivo主打1000~1999價位段機型,并嘗試向更高價位段滲透;紅米依然是千元以下機型中的王者。

          手機銷量

          王者歸來,蘋果新機銷量爆棚

          9月,蘋果發布三款新機:iPhone 11、iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max。受此影響,本月,蘋果手機新增設備數大幅上升,共新增設備433萬臺,環比+78%,同比+28%。

          手機增量

          盡管蘋果的新機早已不再神秘,早在發布會之前就爆出了新機的各項參數以及渲染圖,而許多網友也紛紛吐槽新iPhone依然是上一代的延續,創新匱乏,此外,丑陋的后置攝像頭更是吐槽的重點。然而,從我們監測的數據來看:iPhone 11 Pro首月日均銷量與iPhone XS相近,iPhone 11 Pro Max不敵iPhone XS Max,而iPhone 11獨挑大梁,銷售情況遠好于去年的iPhone XR,發售僅10天便躍居9月手機增量排行榜第三位。

          手機銷量

          消費者對iPhone 11的態度,從“吐槽”轉變為“真香”的重要原因是降價!

          目前,五大手機品牌大致分為三派:1)蘋果來自一二線城市的增量顯著高于其他品牌;2)小米、華為城市分布較為均衡,與市場整體情況接近;3)OPPO、vivo依靠渠道下沉的優勢,在低線城市優勢明顯。

          手機銷量分布

          雖然一二線城市消費者消費能力強,換機周期短,為蘋果貢獻了超過60%的增量,但在蘋果的存量設備中,仍有相當一部分來自于三四線城市,這部分用戶仍在使用舊款的iPhone手機。例如,在四線及以下城市中,仍有65% iPhone用戶使用的是16年及以前的機型,這部分用戶換機周期長,對價格又非常敏感,是蘋果的潛在購機對象。

          蘋果手機銷量

          蘋果手機

          從18年的iPhone銷售情況來看,具有較強消費能力的用戶,在iPhone上新之時,毫不猶豫的下單換機;而消費能力較弱的用戶,對價格非常敏感,消費不起昂貴的新款手機,因此只能等待降價機會或是延長換機時間,當產品發布一段時候后,價格發生松動或是產品調價后,手機銷量迅速提升。

          一線城市銷量

          今年的iPhone,蘋果延續去年的產品設置,iPhone 11為系列中的低配型號,與高配版相比,主要差異為屏幕采用了LCD材質,以及攝像頭數量減少一個。但在產品定價上,iPhone 11大幅降價!相比iPhone XR,iPhone 11起售價降低1000元(美元售價僅降低50美金)。

          此外,今年的發布會蘋果官方將在官方微信提供全程的中文直播。這也是蘋果第一次推出除英語之外的官方直播,足以證明蘋果對中國市場的重視,希望中國的消費者能夠全面了解今年的新款iPhone。

          蘋果手機銷量對比

          與其他品牌相比,iPhone 11擁有業內最強的CPU,優秀的系統生態環境,綜合硬件性能也并不落后,再加上降價后性價比提升顯著,難怪消費者吐槽歸吐槽,最后還是用錢包投了票。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          華為銷量環比下滑,Mate 30系列有望接棒

          9月份華為&榮耀新增設備數為966萬臺,環比下滑23%,同比上升16%。華為&榮耀新增設備的市場份額下滑至34%,仍保持領先優勢;存量市場份額穩步上升至22%,繼續保持國內手機市場榜首位置。由于Mate 30系列新機于9月26日才正式發售,擁有購買意愿的用戶在發售前始終持幣觀望。而這部分購買力未能及時全部體現在短短五日的新增設備數據中,因此導致華為本月的新增設備數環比出現了明顯下滑。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          榮耀9X位居本月華為手機銷量榜首,銷售超過110萬臺;nova 5 Pro同樣表現不錯,取得近百萬的銷量成績。P30系列本月合計新增168萬臺,對于一款上市逾半年的老將機型而言實屬不易。華為下半年的重磅旗艦機Mate 30系列于9月26日正式發售,短短五天內便取得了24萬臺的銷量佳績,其中Mate 30 Pro的激活量近14萬臺。Mate 30系列有望延續P30系列的熱度,助力華為在高端機型領域的份額持續提升。

          榮耀新機

          憑借自身產品品質的提升,以及創新技術的應用,華為在高端機領域不斷攻城略地,近年來高端機型的銷量提升顯著。P30系列自4月發售以來,每個月的銷量情況均遠遠優于去年同期的P20系列。

          根據國金證券研究創新數據中心的監測數據,隨著華為其他系列新機的陸續發售,華為的旗艦機型(P系列和Mate系列)月度銷量占比有所下降,2019年9月P系列的銷量占比為17%,Mate系列占比為8%,相較18年同期仍有大幅提升。Mate 30系列有望接棒P30系列,幫助華為保持在國產品牌高端機型領域的領先地位。

          華為是主流品牌中唯一覆蓋了所有價位段的單一手機品牌。從全市場的橫向對比來看,目前華為在4000元以上價位可謂難逢對手,根據研究創新數據中心監測數據,P30及P30 Pro在3000-3999元以及4000元以上價位的高端機型中均位居銷量榜第一名。目前國產高端機型銷量中華為的占比接近90%,OPPO次之,占比5.6%。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          紅米獨木難支,難止銷量下滑趨勢

          9月份小米手機共新增設備289萬臺,環比下滑18%,同比大幅下滑41%。子品牌紅米成為支撐銷量的主力軍,其中9月發售的紅米旗艦新機Note 8 Pro銷量排名第一,銷量超過45萬臺,紅米K20 Pro本月銷量下滑至30萬臺。

          然而小米手機僅僅依仗紅米系列,可謂獨木難支。今年年初,隨著紅米Note 7系列的發售,紅米系列的銷量占比在不斷提升,推動小米的整體增量份額上升至接近18%。

          今年2月份小米發布了旗艦機小米9系列,然而根據國金證券研究創新數據中心的數據,小米9系列發售以來累計銷量僅為500萬臺不斷下滑。與去年的旗艦機小米8系列累計超過1500萬臺的銷量相比,小米9系列的銷售成績實在無法扛起大旗。小米旗艦機潰敗的同時,紅米系列的銷量占比已達到了近70%,但仍無法阻擋小米整體的增量份額持續下滑的趨勢。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          OPPO、vivo

          OPPO、vivo采取的是“爆款機型”的策略,但兩者略有差異,OPPO的爆款戰略執行的更加徹底;而vivo相對來說機型更多,分布更加均衡。OPPO的千元機OPPO A9本月銷量超過120萬臺,Reno一代本月銷量為83萬臺,9月中旬上市的Reno 2取得了29萬臺的銷量成績。

          在多家廠商均推出5G手機的同時,OPPO目前仍尚未有5G手機在售。另一方面,vivo本月整體銷量較為均衡,沒有一款機型銷量超過100萬臺。值得關注的是,vivo現已有兩款5G手機在售,包括iQOO Pro和vivo NEX 3,本月合計銷量達18萬臺。

          新機銷量

          手機進入存量時代,頭部效應加劇

          中國的智能手機普及過程已經完成,預計未來增幅繼續減緩,行業機會將主要來自于存量結構調整以及創新技術應用帶來的換機需求。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          9月份,國內手機新增設備數2805萬臺,同比大幅下降19%,環比下滑13%,再次說明智能手機行業已然步入存量市場競爭階段。

          我們的數據與信通院出貨量數據略有差別,這種差別主要來自于渠道庫存。來自渠道庫存的差異也賦予了我們監測數據的新屬性,出貨量數據是手機廠商對市場的預判,更多的是“過去”的量,而國金證券研究創新數據中心監測的數據是終端的激活量,帶有一定的消費者偏好屬性,更能反映終端的真實需求。

          從趨勢上來看,我們的數據與信通院大致吻合,但今年4月份以來有較大差異,我們認為:近段時間,多家廠商發布了多款新機,導致出貨量快速上升,但與終端激活之間的時間差異,使得部分出貨數據需在之后月份才能得以體現。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          華為保持領先優勢,頭部效應進一步加劇

          從行業競爭格局來看,前五大品牌(華為/榮耀、OPPO、vivo、蘋果、小米)占據市場超過93%的份額;增量市場份額更是超過98%,頭部效應明顯,其他品牌增量不足1.7%。我們認為,中國智能手機行業格局穩固,五大品牌存量市場份額持續提升,且擁有強大的資金和品牌實力,新進入者難以獲得突破。

          從存量情況來看,華為&榮耀份額仍在持續上升,本月蟬聯榜首。蘋果憑借iPhone 11系列新機的熱銷,一舉超越vivo,上升至第三。OPPO新機銷量平平,份額環比持平,維持排名第二,與華為的差距在不斷拉大。vivo和小米的市場份額均出現明顯下滑。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          從增量結構來看,由于Mate 30系列新機于9月底正式發售,未能及時反應在銷量數據中,華為&榮耀銷量有所下滑,增量份額跌至34%;在新機銷售帶動下,蘋果增量份額迅速提升至16%,超越小米,甚至逼近OPPO。OPPO和vivo的增量份額均出現了顯著下滑。紅米系列獨木難支,小米手機整體的增量份額連續五個月下滑,已經跌至10%。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          關注蘋果產業鏈和5G產業鏈,蘋果產業鏈有望迎來復蘇

          盡管被詬病創新不足,但在降價策略的刺激下,蘋果新機依舊取得了不俗的銷量成績。從目前的新機消費者結構中可以看出,蘋果手機的需求潛力依然有很大的挖掘空間。我們認為,iPhone 11系列銷量的超預期增長,有望帶動蘋果產業鏈相關上市公司業績的逐步復蘇,建議重點關注受益公司立訊精密、鵬鼎控股、水晶光電。

          5G智能終端產業鏈迎來投資良機

          2019年被譽為5G商用的元年,近兩個月陸續有多款5G手機上市,目前在售的5G手機包括華為Mate 20 X,vivo的iQOO Pro和NEX 3,小米9 Pro,中興的AXON 10 Pro(5G)等,OPPO目前尚未有5G手機在售。根據國金證券研究創新數據中心的監測數據,截至9月份,5G手機的累計新增設備數超過30萬臺,其中vivo的iQOO Pro銷量最高,接近15萬臺。

          新王舊主,華為蘋果誰主沉浮——中國智能手機市場九月數據分析

          隨著多款5G手機的上市,5G智能終端產業鏈有望迎來較好的發展機會。我們認為,隨著5G手機的成本下降,2020年5G手機有望放量??春?G手機射頻前端、LCP/MPI、SLP、FPC、TOF等重點受益機會,詳細分析可以參考國金證券創新技術與企業服務研究中心近期發布的報告《華為發布5G手機,5G智能終端產業鏈迎來投資良機》。

          射頻前端:將從目前4G的10美元增加到5G的20-30美元,射頻開關、天線調諧開關、濾波器及射頻模組均有較大幅度的增長。三星5G手機S10射頻前端價值量達到30多美元。

          射頻開關:5G手機需要采用更多天線,數量從 4-6 個增加到 6-10 個。與此同時,天線的空間縮小,導致天線效率降低。使用天線調諧,可以將每根天線都調諧到工作頻段,恢復一些損失性能,使它更加高效。綜合來看,5G手機射頻開關和Tunter需求將大幅增長,有望從現在的不到10個增加到20多個。重點受益公司:卓勝微。

          射頻電感:預計5G手機電感用量增長將超過30%,尤其是01005、一體成型及疊層等小型化電感,在5G手機中將大有可為。重點受益公司:順絡電子。

          LCP/MPI天線:今年蘋果新增了MPI天線,預計明年蘋果5G新機將新增LCP天線,MPI還會繼續采用,5G時代,LCP和MPI將共存,適用于不同頻段。重點受益公司:立訊精密、鵬鼎控股、電連技術、東山精密。

          SLP:由于5G手機向高頻高速方向發展,對手機主板的要求更高,預計蘋果2020年5G手機SLP單機價值量將大幅增加。重點受益公司:鵬鼎控股。

          5G手機ODM/EMS:5G手機ODM及EMS價值量有望提升,龍頭公司有望積極受益。重點受益公司:聞泰科技、光弘科技。

          TOF攝像頭:3D Sensing上游產業鏈公司 AMS公司預估Q3營收達到6.0-6.4億美元,環比增長44.5-54.2%,同比增長25.1-33.5%,高于市場一致預期。隨著TOF技術的提升以及成本的下降,并且5G可能帶來的爆款AR內容,手機廠商搭載TOF攝像頭的動力越來越強,今年上半年,華為和三星分別在旗艦機P30 Pro和S10中采用后置TOF方案,三星S10 5G版更是采用了前后雙TOF方案,OPPO、vivo、小米等有望在5手機上搭載TOF攝像頭。除智能手機以外,隨著5G時代汽車ADAS的滲透以及智能家居、物聯網的推進,TOF同樣在這些領域有廣闊的應用場景,我們認為,TOF在5G時代將具有較好的發展機會。重點受益公司:舜宇光學科技、水晶光電。

          攝像頭是手機創新主要發力點

          攝像頭是未來智能手機創新的主要發力點,數量上從單攝到雙攝到三攝到華為P30 Pro的四攝,功能上從單一的像素提升發展成大光圈、超廣角、潛望式長焦、TOF等特色鏡頭的引入,是智能手機行業最具投資前景的環節。我們梳理了各階段攝像頭模組的主要供應商,建議關注攝像頭領域創新升級帶來的投資機會。

          而隨著硬件和軟件的不斷發展,尤其是在如今專業相機設備進步緩慢的大前提下,手機拍照能力已然成為了用戶選擇時的重要指標。消費者對于更清晰的拍照效果和更強大的拍照功能有著強烈的需求,這將驅動手機廠商在攝像頭領域持續投入研發,持續創新。

          從存量和增量來看,多攝均為未來手機發展趨勢。經過多年的發展,后置多攝已得到迅速普及。在新增設備中,已有超過93%的設備采用了后置多攝的方案(其中后置四攝的比例接近13%),在存量設備中,后置多攝的設備比例也已接近45%。蘋果此次發布的iPhone新機中,iPhone 11搭載后置雙攝1200萬像素,主攝+廣角;iPhone 11 Pro系列搭載后置三攝1200萬像素,主攝+長焦+廣角,攝像頭數量相對去年同期的新機,均增加一枚??梢钥闯?,多攝將是未來手機攝像頭更新迭代的重要趨勢。

          另一方面,40M像素已經逐漸成為后置主攝像頭的主流配置,在新增設備的滲透率接近40%。目前搭載4800萬攝像頭的在售機型數量不斷增加,包括OPPO Reno系列、榮耀V20、小米9系列、紅米Note 7、K20系列和vivo X27,在新增設備的份額占比已超過了30%,呈現出快速增長趨勢。我們認為手機拍照成像效果與專業相機的差距仍然存在,這將驅動廠家在攝像頭上持續創新。

          屏下指紋發展空間巨大

          屏下指紋技術在2019年開始進入產業化的爆發期。隨著屏下指紋技術的成熟和全面屏的普及,屏下指紋方案有望逐漸成為主流配置。目前,在新增設備中,屏下指紋占比超過32%左右;在存量設備中,屏下指紋占比不足6%,潛在空間巨大。

          目前屏下指紋已經成為了國產品牌旗艦機的標配,包括華為最新的Mate 30系列,OPPO的Reno Ace新機,均搭載了最新的屏下光學指紋方案。今年以來搭載屏下指紋的機型合計銷量已達6500萬臺,建議關注相關的產業鏈標的。

          OLED滲透率提升顯著

          目前,在新增設備中,OLED屏幕占比超過40%左右。在存量設備中,OLED目前滲透率近28%,仍具發展空間。其中:OLED在OPPO和vivo中滲透率較高,已超過40%,而在華為&榮耀手機中占比仍較低,僅有12%。值得注意的是,華為新增設備中采用OLED屏的占比已經超過35%,并呈現不斷提升的趨勢。未來隨著可折疊柔性屏技術的不斷成熟和應用,預計OLED滲透率將會進一步提高。此外,目前的屏下指紋技術僅適用于OLED屏,屏下指紋的普及將進一步推動OLED屏幕占比的提升。

          OLED滲透率逐步提高的同時,全面屏、大屏化趨勢也推動了OLED用量的提升。根據國金證券研究創新數據中心的數據,9月新增設備OLED用量超過7萬平米,2019年初至今OLED用量達80萬平米。

          風險提示

          1)手機創新不及預期;2)技術創新對行業格局產生影響;3)多攝、折疊屏、屏下指紋等需求不及預期;4)5G智能手機整體銷量不及預期;5)蘋果新機未來銷量不及預期。

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