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        3. autocarweekly
          作者很懶,什么都沒留下

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          拜拜,石油

          autocarweekly
          2020-09-04 · 14:25
          [ 億歐導讀 ] 時下普遍的投資心態:面對熱門科技股,憋足氣猛上準沒錯。
          電動汽車,特斯拉

          文章來源于:autocarweekly,作者:Karakush,圖片來自“億歐網”

          【編者按】特斯拉股價的瘋漲,在某種程度上,算是能源轉型的一個標志。

          本文轉載自autocarweekly,原作者Karakush;由億歐汽車整理,供業內人士參考。


          很久以后我們回看2020年8月31日,可能會覺得這是一個時代劈叉的重要時刻。

          這天的一個大事是,特斯拉正式拆股。原來每股價格2000多美元(約合人民幣13,671元),1拆5,到當日收盤每股報收498.32美元(約合人民幣3406元)。

          拆股后,股價變低,發行在外的股數增多(原來你每持有一股,1拆5后,會額外獲得4股,一除一乘保全價值),其他幾乎沒什么影響。它的目的是降低買進門檻,吸引那些買不起高價股的個體戶入局,更多人更多投資。

          今年以來,你可能一路眼見特斯拉從400多刀膨脹到2000多刀,每一天都想錘爆前一天的自己,為什么越來越愚蠢,又錯過了實現財務自由的風口?,F在風口回來了,豬們要飛趕緊。

          近些年不太流行拆股的,2000年以前倒是很常見,股價突破100美元(約合人民幣684元)基本就會拆。根據《華爾街日報》的統計,標普500成分股中,約41%的股票目前交易價格高于100美元,但今年只有三家拆股(特斯拉非成分股不在其內);對比1997年,則有102家。

          當然,此間全世界散戶的經濟實力都有所提升,100美元(約合人民幣684元)已經不是阻礙追高的門檻了。比起更高的拆股心理線,我們更常見到的是天價股。比如亞馬遜,上市20多年沒拆過,目前股價屏在3450美元(約合人民幣23,582元)上下;谷歌(Alphabet)的兩類股票交易價格也都在1600美元(約合人民幣10,937元)以上。

          相比20年前,變化的一個重要原因在于交易機制在進步,數字化系統讓不少券商提供面向散戶的零碎股自助交易,還有免傭金等措施,降低了拆股的必要性。畢竟這也是有行政成本的。最終拆或不拆,還是取決于整體利弊權衡。

          一般來說,拆股是可以短期促漲的,因為很多人覺得這是哥們兒有實力的表現。

          置于特斯拉身上,則例行公事地變得抓馬起來。如果把股價再粘回去,那么自8月11日公布拆股計劃至拆股日,特斯拉相當于漲超81%——自然是大大超過均值,一般情況是宣后上漲2.5%左右,一年內上漲5%左右。

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          這反映出時下一個普遍的投資心態:面對熱門科技股,憋足氣猛上準沒錯。且不提短線爆炒;如果耐下心來和它一道歲靜十年二十年,回報很可能比你熬夜苦干十年二十年要高得多,甚至穩定得多——即便拆股,仍有分析師保持原來的預期,認為2024年特斯拉股價能觸及7000美元(約合人民幣47,848元)。

          特斯拉,就是我們這個時代的蘋果。如果你在十年前就開始持有蘋果的股票,至今收益率能超過1200%;特斯拉上市十年也差不多是12倍。而在周一這天的另外一件事,就是蘋果也完成了自己上市史上第五次拆股,他們是1拆4,由原來每股價格近500美元(約合人民幣3418元),來到目前的131.4美元(約合人民幣898元)。

          有意思的是,蘋果拆股直接導致了這天的第三件事——能源巨頭??松梨?,被踢出了道瓊斯工業平均指數成分公司之列。道指成分股僅30種,要以此反映市場財務指標,可以說個個是最具行業代表性的知名大公司。

          表面上看,這是純數學因果。由于道指是價格加權指數,高價股比低價股更有影響力,拆股不會直接導致指數下跌,但會使得個股在其中的影響力下降。也就是說,蘋果拆股后,對道指每日走勢的作用就變小了,并且把道指中科技股的權重拉低了近7個百分點,降低了道指對科技股的敞口。

          茲事體大,于是道指進行了一次七年以來的重大調整,三出三進,都是以高價股替代低價股。尤其值得注意的是,??松梨谑潜卉浖維alesforce取代的,這就多了些板塊取舍的意思,犧牲一個能源股,來維持科技股的權重水平。這也不是拍腦袋決定的,而是對當前投資傾向的一種反饋。

          這件事在8月24日就宣布了,讓華爾街唏了老大一噓,實際生效是在8月31日開盤前。三件事交集在同一天,是一個充滿戲劇性的時代隱喻:科技板塊早已為王者,成為經濟的重大驅動力,而以石油氣公司為主的能源板塊,則掉出了工業頂級梯隊,在走向歷史舞臺的邊緣。

          能源股的市場地位原本是很吃重的,道指是一個風向標,成份股往往可以反映出經濟結構變化,80年代能源股在道指中的權重曾到1/4,其繁榮昌盛也并不局限于工業化早期或科技股啟蒙時代。

          ??松梨谑亲罴芽s影。它自1928年就被加入道指,在2018年通用電氣被踢出后,便是道指中資格最老的成分股。閃瞎一切狗眼的高光時刻實際上并不悠遠,在2007年其市值一度超過5250億美元(約合人民幣35,886億元),到2011年它一度還是美國市值最高的上市公司。

          然后其市值被蘋果超越,然后被亞馬遜、微軟以及越來越多科技巨頭超越,然后被擠出美股前十,然后市值縮水到1700多億美元(約合人民幣11,620億元),到今年受到疫情和油價影響,業績上出現了本世紀以來從未出現過的二連虧,不僅大力削本,還在準備裁員。

          往大了看,本世紀10年代,整個能源股是和科技股、金融股并重的三大巨頭;如今能源股沉底,雪佛龍是目前唯一一家尚留在道指的石油氣公司。

          標普500或許能更精確地反映能源股的卑微地位,比起道指,它的成分股覆蓋了500家上市公司,這些公司加起來占美股市值的80%。截至8月31日統計,能源板塊的權重已經降至2.3%,是11個類股中最小最小的那一個。

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          對應地,其在指數中的影響力也是最小最小的那一撮,這是近30年以來的最低位,能源股從來沒這么衰過:

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          其表現也實在是很無力,標普500今年最差的板塊就是能源,跌幅40%,同期指數整體是上漲了6.6%。當然,今年有今年的情況,疫情打擊了石油氣市場需求,導致油價暴跌,而能源股與油價是密切相關的。

          但是2020這塊遮羞布,也是遮不住前兩年就開始的頹勢。2018年、2019年,能源股就是最弱的類股,去年整體總回報率僅為6%。

          過去十年,能源板塊漲幅為34%,對比同期科技板塊大概是翻了四、五倍?,F在標普500前十大,沒有一個能源股,前六席都是泛科技股,這些公司都能以一己之力單挑超過整個能源板塊的市值。真正的Tech Rules。

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          事實上,在今年以前,許多投資者已經對以??松梨跒榇淼膫鹘y能源行業失去了興趣。而踢出道指這樣的象征性事件,加劇了市場投資的負面情緒?,F在還想著要沖進去抄底的人,都是懷抱大愛的猛士。

          ??松梨趯Υ吮憩F得不以為意,認為不影響業務,也不影響長期基本面。他們仍舊會把關注重點放在滿足世界能源需求上。顯得非常頭鐵,同時也有些蒙眼自我安慰的感覺。

          華爾街不看好也是有來由的:

          一來,是由于2010年代的頁巖革命加上OPEC的大力輸出,石油氣供應過剩,油價難以復興到以前的高位。這個因素短期內不會有所改善,已經有點類似行業常態的意思。

          更重要的是,新能源的大規模運用,讓市場對石油需求見頂抱持擔憂。一個炸唬的表現,就是特斯拉效應,未來電動車將普及,燃油車被規?;娲?,石油需求會因此下降。

          對于投資者來說,目前電動車低市占、低普及無關緊要,緊要的是相信“終有一天電動車滿大街”的未來圖景,即便是在幾十年后才能成為現實,也不影響現在就下注投資。市場愿意重押未來,何況眼下勢頭猛增長快,在新車市場成為主流或許不用太漫長的時間。

          而以特斯拉為原點,新能源還將滲透到更廣的領域,產生更大的需求,替代更多的石油氣能源。特斯拉的終極愿景不是造車,其頂格故事是加速世界能源的轉型。電動車是一個重要的實現手段,盡管這個手段干得比很多終極目標都強,也干得遠好過特斯拉自己的其他板塊,比如儲能和太陽能。

          如果站在這個層面——在7月,在特斯拉市值超過豐田、讓車圈激動地嗷嗷叫之前,其市值剛站上2000億美元(約合人民幣13,671億元),就秒掉了??松梨?;而到了8月,特斯拉股價突破2000美元(約合人民幣13,671元),市值站上4000億美元(約合人民幣27,342億元)時,則超過了??松梨诩由蠚づ萍由嫌鳥P三家油圈巨頭的市值總和。

          在某種程度上,這已經算是能源轉型的一個標志。

          在傳統能源玩家看來,是扯淡的,新能源或許會增加,但石油也不會亡掉。??松梨谠A計,未來20年石油需求將繼續上升;雪佛龍也預計,到2040年石油行業將支出10萬億美元(約合人民幣68萬億元)補充石油儲備來滿足市場需求。

          這很可能是真實的。在昨天李一帆同志的兩桶油文章中(《問君能有幾多愁,恰似滿倉中石油》),也提到了石油不僅是用于生產動力燃料,也煉化很多基礎產品。需求一直很大、很剛。

          但是剛需并不妨礙它變得邊緣化。實際上,近幾十年來,石油需求一直在穩步增長,即使是金融危機經濟衰退,需求也相當具有彈性。拋開此次疫情這種黑到懵逼的天鵝因素,石油需求在過去35年里只下降了兩次,降幅甚微——又如何呢。式微還在式微。

          此外,環保主義的影響今后會持續擴大。越來越多國家和組織,無論出于什么目的,人類社會責任也好、經濟結構轉型也好、政治立場人設也好、跟風大哥站隊也好,都從政策上制定了指導方針。比如說汽車領域,很多地方就有燃油車退出時間表。

          歐洲國家的政治氛圍尤其激進,能源公司被指摘為全球環境問題的源頭,甚至在一些白左和環保人士看來,能源公司就和軍火公司、煙草公司一樣,背負了些道德包袱。

          在此不論對錯,到底能源對地球變暖負多大責任、新能源是不是就干凈得像圣母一樣光輝,都不是重點;重點是這種傾向在政治中已經抬頭了,它為新能源大趨勢保駕護航。

          事實上,在油圈內部已經產生了意見分化。以世界五大超級石油公司來說,北美的??松梨诤脱┓瘕?,歐洲的英國BP、殼牌、以及道達爾,有非常不同的策略。

          北美的那兩家,就是抓住自己的立足點,把繼續提高石油產量作為投資重點。

          而歐洲的三家公司,則是各有轉型之勢,比如制定零碳排放目標。英國BP公司,非常辣手地削減煉廠產能,計劃十年后油氣產量下調40%;每年還將拿出約50億美元(約合人民幣342億元)投資低碳領域技術研究。殼牌和道達爾則是通過投資并購,進入光電、風電、碳捕集、充電樁等業務。

          從我們汽車行業的經驗來說,轉型是高風險高投入的選擇;當然,在時代變化面前,頭鐵也是同此安危。在分析師看來,傳統能源公司可以效仿同樣徒有市場、沒有夢想的煙草公司的做法,把利潤用于高額派息來留住投資者,但是前提也是先恢復疫情前的需求,才有能力維持這樣的手筆。

          有朋友可能會質疑,資本市場算個鳥,石油氣能源在全球經濟中還是占據著重要位置。我們要脫虛向實,以實體論勝負。True。資本市場是一個現實的棱鏡,一定程度折射基本面,同時帶著很多很多預期與夢想。

          一個有些偏門但不失說服力的實心觀察點,是現代國際紛爭。上世紀90年代,直到本世紀初十年,跨國大戰的導火索都可以追溯到對石油資源的戰略性爭奪;而眼下大國之間的焦灼點,則是在比如華為和抖音這樣的泛科技公司。

          或者打個比方,就像卷筒廁紙,全球78億人口,大多數人每天都得用上幾格,海量市場、鐵菊剛需,非常必要,但是真的沒有那么重要。

          當然,能源還是比廁紙重要得多,所以資本市場各種指數都保留了一些敞口,來來往往的,沒人知道世界什么時候會突然又開始回歸?;蛟S在一場全球性天災人禍之后,油田都炸了,石油變成了稀有資源,那么這些大佬可就按著蘋果特斯拉爆錘了。

          本文經授權發布,版權歸原作者所有;內容為作者獨立觀點,不代表億歐立場。如需轉載請聯系原作者。

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