【編者按】新能源的泡沫是正在破滅了嗎？

本文轉載自車智，原作者Michael Yuan；由億歐汽車整理，供業內人士參考。 

在美國當地時間9月1日盤前，特斯拉市值一度突破5000億美元，幾乎是美國+德國+日本所有傳統車企的市值之和。 

也就是說，在市值方面，特斯拉=豐田+本田+日產+通用+福特+FCA+戴姆勒+大眾+寶馬。 

特斯拉的瘋漲，也帶動了蔚來的瘋漲，今年，特斯拉漲了接近500%，蔚來最高漲了1000%。并且讓理想和小鵬相繼在7月份和8月份成功IPO，并且募集到了巨額的資金。 

根據發稿時的最新收盤價特斯拉市值超過4100億美元，蔚來市值則接近歷史最高峰達270億美元，理想市值150億美元、小鵬市值151億美元。但是經歷最近兩天的回調，截止發稿當天盤前，繼續下行，新能源的泡沫似乎正在破滅！ 

這一波的新能源汽車股市的瘋漲，任何的財務模型都顯得無比的蒼白，只有一個詞可以形容——泡沫。但經歷最近兩天的回調，截止發稿當天盤前，繼續下行，新能源的泡沫是正在破滅了嗎？

01屯現金 買未來

趁著泡沫的到來，蔚來完成了17億美元的定增，而特斯拉官宣要發行50億美元的股票，理想和小鵬分別通過IPO募集了10.93億美元、17.2億美元。目前，蔚來+理想+小鵬手里，現金儲備大約在525億人民幣，這是他們創業至今最富裕的時刻。 

特斯拉儲備的現金就更多了，根據2020年Q2的財報顯示，特斯拉賬上現金及現金等價物86億美元，如果成功發行50億美元新股后，特斯拉的現金儲備大約在136億美元，約1000億人民幣。 

特斯拉在創下歷史市值峰值的5000億美元后，已經出現了回撤，回撤深度一度高達20%，美國當地時間9月2日一度暴跌接近15%，大趨勢尚不清楚是暴跌還是回撤?？梢钥隙ǖ囊稽c是，特斯拉的每一次利好，都實實在在反應在股價上，甚至的提前透支了。

在新能源汽車已經形成的巨大泡沫，即便是泡沫破滅后，能否帶來類似2000年互聯網泡沫破滅后，在中國誕生了BAT為首的互聯網巨頭，在美國則有AAGFM等互聯網巨頭，并且形成了往后長達20年的互聯網、移動互聯網的高速發展黃金時代。 

首先，趨勢是一定存在的，短期的泡沫也是存在的。 

其次，在趨勢中尋找能留下的標的，才是應該做的。 

未來哪家會成為智能網聯電動汽車的霸主呢？從品牌力、核心技術來看，特斯拉應該會占有一席之地。即便現在蔚來、理想和小鵬都已經上市了，但仍舊是危機重重。蔚來、理想和小鵬，在核心技術領域，包括汽車電子電氣架構、域控制器、操作系統等領域，都嚴重落后特斯拉，甚至是根本完全沒有自研能力。 

如果蔚來、理想和小鵬，可以將目前儲備的現金，更多的投入研發，甚至是進行聯合研發，這是造車新勢力曾經有的夢想，但是，目前看來，聯合研發可能性不大，蔚來招來了任少卿出任助理副總裁研發自動駕駛、理想招來了王凱出任CTO負責搭建全新電子電氣架構，同時，理想也在組建自動駕駛團隊。 

對于特斯拉特斯拉來說，屯現金是為了繼續建廠擴展產能，并且加大研發力度，以保持技術的領先。對于蔚來、理想和小鵬來說，同樣需要加大投入，構建屬于自己的核心競爭力，否則，在這一場競爭中必敗無疑。 

因為，更強大的敵人，尚未正式露出水面。 

02更值得期待的蘋果和華為

蘋果和華為，可能會在未來3-5年內推出屬于自己品牌的車型。 

蘋果秘密研發汽車，早已經是公開的秘密，并且大量從特斯拉挖人，包括研發。工程甚至是生產人才。 華為，已經確定了汽車業務的戰略級投入，憑借著底層技術積累，全面研發智能網聯汽車核心技術，包括CC架構、三大操作系統、域控制器、自動駕駛算法和傳感器等硬件。 

從底層技術能力來看，目前華為可能是未來唯一可以和特斯拉PK的企業，甚至可能會憑借著在ICT和IoT領域的積累，在智能汽車與智能家居、智能交通等領域交互方面會具備優勢。 

蘋果，是行業都在期待的品牌，蘋果牌汽車（iCar or Apple Car）要么不出現，出現就是石破驚天，蘋果已經積累了非常多的智能網聯電動汽車的專利。

10年后，世界的著名汽車品牌，特斯拉、蘋果和華為，或許是其中三家。 

就智能汽車的基礎——算力而言，特斯拉、蘋果和華為，都有自己的芯片設計能力，并且能夠將其應用到汽車的場景。這是目前所有汽車廠家都沒有的能力，包括新勢力和傳統車企，但是，車企都希望在芯片領域有所突破，并且有所動作。 

特斯拉憑借著16年的積累，構建了屬于自己的核心競爭力，并且在品牌力上更是無人能及。

智能網聯電動汽車，注定是一個多行業融合的大集合體，正在經歷從功能車到智能車的過程，跨界玩家不可忽視。 

無論是蘋果還是華為，都希望將其過往抓住的手機行業從功能機到智能機的成功經驗，復制到汽車行業，并且以自己積累的資金作為后盾，特別是蘋果，積累了超過2000億美元的現金，華為則是資金與技術都有優勢。 

這樣的對手，對于特斯拉來說都是可怕的，更不用說蔚來、理想和小鵬了。 不過，汽車行業的壁壘，在于這是大規模的制造業，蘋果需要補課，華為也需要補課，畢竟汽車行業的供應鏈復雜程度，遠高于手機行業的供應鏈復雜性。

這是先行者的優勢，也是蘋果、華為需要趟的坑。

03特斯拉和蘋果的差異

都說特斯拉是汽車界的蘋果，下面對比一下特斯拉和蘋果的最新市值及營收、利潤以及收入構成情況。這里就先不談蔚來、理想和小鵬了，這三家都是跟在特斯拉后面的，特斯拉先有機會，才輪到他們有機會。 

市值上，特斯拉的市值4100億美元，距離蘋果2.3萬億美元市值，也就是500%的空間了。但是，特斯拉的營收規模、利潤率和盈利情況，距離蘋果還太遙遠了。 

特斯拉最新的Q2財報顯示：總營收60.36億美元，總毛利12.67億美元，GAAP下的凈利潤1.04億美元，連續四個季度獲得GAAP盈利。Q2現金及現金等價物為86億美元。 

而蘋果最新Q2財報顯示：總營收583.13億美元，凈利潤112.49億美元，連續N個季度獲得GAAP盈利，現金及現金等價物更是超過2000億美元。

從營收構成來看，特斯拉Q2錄得的60.36億美元營收，其中51.79億美元是汽車銷售收入，可以認為是硬件銷售收入占比85%。而蘋果Q2錄得的583.13億美元，硬件收入（含iPhone、iPad、Mac、Apple Watch等）為449.6億美元，占比77.1%，服務營收（主要是APP Store等軟件服務）為133.5億美元，占比22.9%。 

拆分各業務增長情況，由于疫情的影響，特斯拉和蘋果的營收規模和利潤情況，都沒有高速增長，甚至出現了一定程度的下滑。硬件營收同樣出現了下滑的情況，但是，蘋果的軟件服務收入增長16.6%，營收規模超過130億美元。 

軟件服務收入，是特斯拉夢寐以求的商業收入，這也是其不斷提高降價賣車、提高AutoPilot售價的原因，目前，特斯拉并沒有單獨公布AutoPilot的營收情況，但是，從選裝率20%左右，單價8000美元來估算，在Q2，AutoPilot的營收規模約為1.45億美元。 

蘋果硬件很賺錢，軟件服務更賺錢。特斯拉的硬件也賺錢，軟件服務的賺錢能力還需要發掘。特斯拉，有這樣的潛力。唯一的難點在于，汽車產能的提升，難度遠高于手機行業的產能提升。 

特斯拉會不會成為汽車行業的蘋果，蘋果會不會在汽車行業狙擊特斯拉，華為能不能在如此嚴峻的環境下，仍舊保持汽車行業的戰略定心，并且繼續執行下去。這些都是這個大時代值得關注的焦點。

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