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        3. 汽車預言家
          作者很懶,什么都沒留下

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          三大民營車企半年報:吉利搞研發、 長城賣皮卡、比亞迪做拆分

          汽車預言家
          2020-09-05 · 13:24
          [ 億歐導讀 ] 作為自主品牌代表的民營上市車企,長城、吉利、比亞迪在一定程度上體現了中國汽車發展脈絡,以及面對震蕩車市的經營策略。
          財報,比亞迪,吉利汽車,長城汽車

          文章來源于:汽車預言家,作者:李響,圖片來自“123RF”

          【編者按】從半年報的業績來看,無論是國企還是民企都出現了下滑。

          本文轉載自汽車預言家,原作者李響;由億歐汽車整理,供業內人士參考。


          近日,國內A股、港股車企陸續公布半年業績。從業績來看,無論是國企還是民企都出現了下滑,作為自主品牌代表的民營上市車企,長城、吉利、比亞迪在一定程度上體現了中國汽車發展脈絡,以及面對震蕩車市的經營策略。

          汽車預言家對已公布財報的三家民營代表車企,從銷量、營收、利潤率、研發投入等多角度進行梳理對比,嘗試解讀民營車企上半年經營業績,同時通過數據展現三家民營車企下半年的的經營思路。

          三家車企銷量均出現下滑,比亞迪降幅最大

          根據財報整理可知,三家車企上半年銷量均出現同比下滑,其中比亞迪出現近三成跌幅。對比中國汽車工業協會數據,2020年1-6月全國汽車產銷量分別為1011.2萬輛和1025.7萬輛,分別同比下降16.8%和16.9%。以此來看,比亞迪成為上半年跌幅程度最高的民營車企。

          汽車預言家梳理長城汽車財報發現,2020年上半年,長城汽車累計銷售新車399777輛,同比下跌 13.14%。整體來看,長城銷量有所下滑,進行季度銷量拆分后,自第二季度以來,其產品銷量已呈現出穩定增長態勢。

          從產品來看,哈弗品牌上半年累計銷量超過26萬,占整體比重65%,另外,長城皮卡得益于長城炮熱銷,二季度月均銷量超過1萬,因此上半年長城皮卡貢獻近10萬銷量,同比增長37.5%,長城皮卡市場占有率接近50%。

          吉利汽車半年報顯示,吉利汽車包括領克品牌在內,1-6月總銷量為530446輛,同比下滑19%。相比今年141萬輛的目標,吉利汽車上半年僅完成38%,相較調整后目標的132萬輛,完成40.18%。雖然上半年銷量出現下降,但市場占有率由2019年上半年的6.1%上升至6.5%;其中自主品牌乘用車市占率更是從15.3%增加至17.9%,在整體自主品牌中排名第一。

          可以發現,相比于長城、比亞迪,吉利汽車整體銷量仍位居民營車企首位。通過品牌來看,領克品牌上半年累計銷量5.8萬輛,下降幅度最小為2%,幾乎同2019年上半年持平,這意味著,第二季度領克品牌增長明顯,對一季度下滑作出補充。

          比亞迪半年報顯示,累計銷量為15.86萬輛,同比下降30.45%;其中,新能源汽車累計銷量為6.07萬輛,同比下降58.34%,燃油汽車累計銷量97951輛,同比增長18.85%。拆分來看,4-6月銷量分別為3.18萬輛、3.18萬輛、3.37萬輛,二季度較一季度環比增加58.73%。

          從產品來看,燃油車銷量的增長主要得益于宋PRO的熱銷,對于消費者而言,“十萬買輛中型SUV”何樂不為。在新能源方面,雖然下滑明顯,但仍然是國內新能源市場第一,但從銷量來看,國產特斯拉對比亞迪已經造成較大威脅。

          二季度業績增長明顯,比亞迪成唯一凈利正增長的車企

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          在長城汽車半年業績報告中,長城汽車在前6個月的營業總收入達到359.29億元,相比去年同期減少13%。與此同時,其歸屬于母公司股東的凈利潤也同比下滑,下滑幅度接近25%。對此,長城方面認為主要原因是受疫情影響,長城銷量同比減少,同時企業持續加大研發投入,最終導致營業收入和利潤方面的相對減少。

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          今年上半年,吉利汽車實現營收368.19億元,同比下降22.6%;凈利潤為23億元,同比下降43%。值得注意的是,領克汽車的收益實現了從76.09億元提升至80.39億元,從領克去年5.58萬的銷量和今年5.47萬輛銷量可以看出,領克的平均出廠價得到了穩步提升,同時今年上半年領克汽車的凈利潤達到1.89億元。

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          值得注意的是,比亞迪成為三家車企中唯一一個凈利潤同比增長的企業。半年報顯示,比亞迪營業收入為605.03億元,同比下降2.70%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.62億元,同比增加14.29%。更重要的是,與第一季度相比,第二季度營業收入達到408.24億元,同比增長28.06%,環比增加207.45%,凈利潤達到15.5億元,同比增長119.88%,環比增加1370.8%。

          領克均價增長,皮卡成長城利潤點,比亞迪利潤率最高

          長城汽車半年報顯示,二季度凈利潤達18億元,同比增長142.4%,環比增長 377%,扣非凈利潤超15億元。經過計算,第二季度單車營收為9.6萬元,單車利潤為0.7萬元,對比2019同期的單車營收及單車盈利分別提升7000元和3000元,由于一季度市場不及預期,因此2020上半年單車平均售價為9.09萬元,相比2019年同期僅提升了0.02萬元。

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          與2019年同期相比不同的是,二季度單季皮卡銷量占比超20%,皮卡作為盈利較高的車型整體毛利率水平高于乘用車,尤其是炮車型銷量占比超10%,大幅提升整體的盈利水平為二季度銷量大幅超預期提供有力支撐。綜合來看,長城汽車上半年毛利率為9.31%。

          通過吉利財報可以發現,上半年毛利率下降0.7%至 17.1%,一方面因為銷售鼓勵措施在期間有所增加使平均售價同比下降6.8%,另一方面,由于行政費用走高以及高攤銷折舊。拆分來看,吉利和幾何品牌2020上半年單車平均售價為7.09萬元,但可喜的是,領克品牌2020上半年平均售價達到了14.68萬元,同比增長7.8%,上半年領克品牌收入隨之上漲5.65%。

          比亞迪半年報顯示,上半年汽車業務營收321億元,同比下降5.6%,其中毛利潤76.8億元,計算可得毛利率為23.93%,同比增長0.7%。由于手機部件及組裝等業務,比亞迪上半年毛利潤率為19.6%,同比增長2.45%,凈利率為3.94%,同比增長1.29%。

          三家車企上半年集中增加現金流儲備

          雖然上半年業績并不如意,但三家車企現金流均有所增長。以吉利汽車為例,總現金水平相比2019年底增加了5%至202.1億元;同時,其總借款基本未變,仍為42.3億元;現金凈額從六個月前的118億元增至126億元。為應對未來不明朗的政治經濟環境,吉利控股在今年5月底通過發行配售6億股新股份,籌得所得款64.47億元港幣。

          另外,長城汽車半年報顯示,上半年現金流流入95.16億元,相比2019年同期同比增長55.69%。比亞迪上半年現金流入凈額155.38億元,同比增長852.65%。此處需要注意的是,比亞迪與上述兩家車企均有所有不同,在業務層面共分為汽車、手機、充電三大板塊。

          相關分析人士指出,比亞迪汽車方面業務在2020年上半年受疫情影響較大。此次凈利潤的同比增長,得益于比亞迪三方面業務的平衡。由于上年同期現金流為流出,今年不僅意味著由負轉正,也意味著現金流質量的有序提升。

          汽車業務吉利上半年研發投入最多

          對于業績的相關問題,長城汽車在財報中表示,2020年上半年凈利潤下滑的原因之一是增加了研發投入,從去年上半年的9.2億元增加至今年上半年的11.5億元,同比增長了32.9%。同時,在研發費用在營收中的的占比為3.2%。

          據汽車預言家了解,目前長城汽車的重點布局對象為汽車清潔化、智能化、網聯化等領域。其計劃在2021年實現L3級別的自動駕駛技術可商業化,在2023年將達到行業領先的 L4 級別自動駕駛技術水平。

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          吉利汽車在財報中顯示,2020上半年研發投入為17.21億元,同比增長16%。另外,在近期吉利汽車提交的招股書中同樣寫道“扣除發行費用后將用于新車型產品研發項目(80億元)、前瞻技術研發項目(30億元)、產業收購項目(30億元)以及補充流動資金(60億元)”。雖然比亞迪上半年研發投入最多,達到25.25億元,但財報中并未明確區分汽車、手機、充電三大版塊研發投入。

          比亞迪與長城業務拆分效果顯著

          汽車預言家注意到,在長城汽車2020年上半年財報中,零部件及其他收入達到了3.95億元,相比去年同期保持穩定,增長幅度為1%。雖然增長幅度相對較少,但在長城汽車中的各項收入中是唯一一項實現正增長的部分。

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          目前,長城在零部件板塊已經設立了蜂巢易創、諾博汽車系統、曼德電子電器及精工汽車。在業務發展方面,四大零部件制造企業早已涉足國外市場,同時這意味著長城汽車從整車向零部件產業鏈實現國際化,也將在很大程度上成為長城汽車未來業績發展的新增長點。

          需要注意的是,蜂巢易創已經具備獨立吸引投資的能力,據長城汽車透露,蜂巢易創已經開始對接投資方。與此相似的是,比亞迪獨立半導體業務,據公開資料顯示,目前比亞迪半導體已經完成兩輪戰投引入,逐步走向市場化。

          在相關機構看來,比亞迪未來有望逐步剝離其核心業務,其中動力電池分拆將是公司最大看點。一方面在公司現有體量下,業務獨立可帶來更多的靈活性,經營效率有望大幅提升;另一方面,業務獨立意味著自負盈虧,驅動由內供轉為外銷為主,實現市場化競爭。

          本文經授權發布,版權歸原作者所有;內容為作者獨立觀點,不代表億歐立場。如需轉載請聯系原作者。

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