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        3. 劉曠
          認證作者 三車董事長,天使投資人

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          二次上市,中通打響快遞頭牌捍衛戰

          劉曠
          2020-09-17 · 14:59
          [ 億歐導讀 ] 上市之后中通還有更長的路要走。
          中通快遞,上市,中通

          作者:劉曠,圖片來自“億歐網”

           作為“通達系”中唯一在美股上市的物流企業,中通的一舉一動都頗受關注。近日,中通快遞以高盛為保薦人,正式向港交所提交招股說明書。至此,此前用一句“不予置評”回復外界的中通,終于讓這個懸念落了地。

          就回歸這件事來看,中通此次回歸原因復雜。從外部環境來說,中美貿易摩擦持續影響下,中概股普遍遭遇低估,而國內資本市場環境在變好,回歸是大勢所趨;就競爭因素來看,近年來中通雖然多次拿下快遞第一名,但來自競爭對手的挑戰仍然不容忽視。

          對于中通而言,在快遞業的垂直整合時代,要想繼續穩坐第一,就必須加快募資步伐,以爭取先機。不過在競爭激烈的快遞市場,在上市之后,中通能否繼續保住“頭牌”,仍然充滿未知。

           回歸背后的考量

          9月11日中通正式向港交所遞交上市招股書,近日正式開啟上市聆訊,這也是中通在時隔四年之后的再次上市。相較在美股上市之初(2016年10月27日)的市值僅有121.21億美元,四年后中通的市值已經達到了(2020年9月14日)248億美元,五年實現了市值實現了同比翻番。

          事實上,中通在美股市值暴漲的同時,其在國內快遞市場的市場份額也在急速攀升。根據中通公開披露的財報數據顯示,從2016年至2019年,中通實現連續四年市場份額第一的同時,其市場份額還在繼續擴大。截止2020年6月30日,中通快遞的市場份額已經從五年前的14.4%上升目前的21.5%,其頭部地位進一步增強。 

          除了市場份額第一,中通在“通達系”中凈利潤也是首屈一指。根據中通公開的財報數據披露,2019年中通快遞在美國通用會計準則下實現凈利潤56.71億元,實現了同比29.2%的增長,賺錢能力直逼順豐。從包裹量來看,其包裹量在去年達到了121億個,創造了一項新的包裹記錄。

          從內部的各方面數據來看,中通正處于歷史發展的最好時期。不過,從外部環境來看,中通面臨的挑戰卻仍然不小。

          一方面,國內各家頭部快遞公司加大了市場份額爭奪,價格戰長期影響增強。與此同時,快遞業的數字化改造在加快,這些都迫使中通加快上市速度;另一方面,中美貿易摩擦之下,美股資本市場的風險在加大,選擇回歸港股能夠幫助中通尋到了一個“避風港”,讓中通不至于將雞蛋放在一個籃子里。另外,相比估值較低的美股市場,顯然國內港股市場的高估值對中通吸引力更大。

          于中通而言,這次港股二次上市,短期內無疑會迅速地擴大中通的資金儲備,為今后2-3年的市場競爭打下堅實的基礎,同時在納入港股通后還能夠進一步吸引內地資金,繼續擴大這一優勢,所募集的資金通過投入建設,也能夠幫助中通進一步鞏固頭部優勢。

           鞏固頭部優勢

          根據中通招股說明書披露的用途來看,中通此次募資主要用于四個方面:第一,用于基礎設施及產能發展;第二,賦能網絡伙伴及加強網絡穩定性;第三,用于投資物流生態圈;第四,用于一般公司用途。

          從其募資用途來看,前三個都是圍繞著中通的物流快遞周邊布局的,這些措施正是為了加強其頭部優勢而進行的。正如前文所言,中通一直以來的優勢,是其規模和成本優勢,而成本和規模是中通市場競爭力不可分割的“兩個方面”。

          拿規模來說,中通從2016年起,就已經在市場上建立起了規模優勢。比如,從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量,而這種規模體量的背后,離不開中通一系列的成本控制手段。

          中通是行業里面率先推出“中轉直營化”的公司,通過將中轉該直營將原來外包的中轉效率無法保障的問題徹底解決,同時繼續將派送、攬件等外包給其他公司,在保證物流效率的同時,還降低了其物流成本。正是通過“中轉直營”的改造,讓中通在“通達系”中有了“后發先至”的成本比較優勢,由此奠定了領先行業的規模和市占率。

          不過,隨著中通的崛起,各家公司都在效仿中通的“中轉直營”模式,在成本控制方面也在加速跟進中通的步伐。中通想要繼續保持其競爭優勢,就必須加速布局包括分揀中心、分揀車輛在內的基礎設施建設,以鞏固其既有優勢。

          另外,中通過去的高速成長,也得益于其與各加盟網點密切的合作關系,以及良好的利益協調機制,這也是其上市募資需要鞏固的重要方面。而在“通達系”其余各家普遍接受阿里投資之后,整個行業頭部快遞企業的數字化也都在提速,這對于早走一步的中通來說,也是個全新的挑戰。中通要想保持既有優勢,就需要繼續加速數字化變革。

          繼續數字化變革

          正如中通在募資需求中提到的那樣,此次募資除了用于基礎設施建設之外,所募資金還將用于投資物流生態圈建設。而此項建設,正是為其數字化變革提速做準備的。

          實際上,中通在數字化變革中走的很快。從公開資料來看,中通的數字化建設之路主要經歷了2008年之前的生存期、2009年-2016年之間的發展期、2017年之后的壯大期三個階段。

          具體來看,第一階段主要是以線上IT化、ERP改造階段,實現基礎的生存功能;第二階段,中通開始大規模采用電子面單,推動電子面單在中通率先落地,實現數字化分揀,提升作業效率,實現全流程的在線化服務(員工、業務、管理、客戶在線);第三階段,則是以業務驅動為主的全鏈路數字化變革,基本上覆蓋到了物流服務的收、轉、運、派四個方面所有物流運營場景。

          特別是經過第三個階段的數字化改造,中通在整個行業的數字化能力上嶄露頭角,這也為其實現百億規模包裹量奠定了基礎。比如,中通通過技術研發出自己的分布式架構,可同時支持3-5億個包裹量同時在線。

          另外,在智慧物流方面,中通投入建設了自己的“智慧物流大腦”,可以同時支持智慧路由、智慧場站、智慧末端和智慧排班等多個主要業務場景之中。在生態建設方面,中通還相繼建設了快運、云倉、國際、商業、金融等多個板塊,形成了自己的智慧物流生態圈。

          不過,目前這些建設還在進行之中,尚未完全落地;另外,中通快遞的智慧物流,還大多通過與外部合作實現,其自研能力還有待進一步提升。比如此前與浪潮云、阿里菜鳥的合作等等,都是通過外部合作來實現的。

          在行業普遍加速推進數字化的今天,中通顯然需要邁出更大的步伐,來加強其自研能力不足的問題。另外,中通建設智慧物流生態圈,也需要龐大的資金,這也是中通在形勢正好的時候選擇上市的原因。

           頭牌位置穩了?

          上市之后,中通第一的地位就穩固了嗎?從整個國內快遞市場格局來看,似乎并不是。

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          根據公開財報資料顯示,過去五年中通一直占據著國內市場份額第一的位置,此后更是每年保持著百分之一的增長速度,使其第一的地位不斷得到鞏固。

          從整個國內快遞市場來看,排名前五的快遞公司中,百世已經被擠出去了,留下來的五家公司,競爭還在升級當中。從去年上半年至今年上半年的市場份額數據來看,前五家公司的市場份額在擴大,也可以看出其中的端倪。

          具體來看,除了申通的市場份額整體有所下滑之外,排名前五的五家快遞公司市場份額都在擴大,其總共占據的市場份額從去年的67.37%上升到今年的76.76%,擴大非常明顯。雖然從數據來看,中通依舊領先,但中通并不是全無壓力。

          特別是今年以來,京東物流攜眾郵快遞入局,就給焦灼的快遞下半場帶來了全新的變數;另外,順豐旗下的順豐捷達在采用了加盟制之后增速迅猛,也成了快遞后半場的最大變量。從這個意義上來講,上市之后中通還有更長的路要走。

          本文經授權發布,版權歸原作者所有;內容為作者獨立觀點,不代表億歐立場。如需轉載請聯系原作者。

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