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          再鼎醫藥香港上市:與三年前美股上市有何不同?

          IPO早知道
          2020-09-29 · 11:47
          [ 億歐導讀 ] 許可引進模式逐步驗證,自主研發臨近商業化收獲。
          醫藥,

          作者:IPO早知道,圖片來自“123RF”

          作者|羅賓

          來源|IPO早知道(id:ipozaozhidao)

            

          據IPO早知道消息,美股上市企業再鼎醫藥(ZLAB.O)昨日成功登陸香港聯交所主板,代碼為9688.HK,成為首個于香港上市的生物科技公司。其募資規模59.37億港元,發行價為每股562港元。上市首日再鼎醫藥報收610港元,漲幅8.54%,市值為524億港元。

          再鼎醫藥成立于2014年,在全球有7個辦公室目前管線包括16個臨床產品,其中9個處于臨床后期開發階段,兩款產品已上市。公司與超過10個生物制藥公司建立了合作伙伴關系。

          再鼎創始人、董事長兼CEO杜瑩博士是一位連續創業者,杜瑩曾在輝瑞總部負責引進收購工作,之后回國創立了和記黃埔醫藥。此后,杜瑩在紅杉資本中國基金主導投資華大基因(300676.SZ)、貝達藥業(300558.SZ)等多家醫藥公司,獲得高額回報。創立再鼎醫藥三年后,杜瑩帶領公司在納斯達克上市。

          2014年至2017年上市前,再鼎醫藥已經完成來自啟明創投、紅杉資本、尚珹資本、奧博資本、維梧資本等在內的三輪融資。上市前啟明創投的投資金額超過3200萬美元,是再鼎醫藥最早也是最大的投資人。此次香港上市,啟明創投仍是再鼎醫藥第一大機構投資方,上市前持股比例為12%。

          什么是“再鼎模式”

          從目前的管線來看,許多產品采用了license-in(許可引進)模式,再鼎仍然是一家研發公司。杜瑩博士為再鼎制定了“Lisense-in(許可引進)與內部研發相結合”的策略,通過引入國際先進醫藥公司正在研發的新藥,在中國進行后續臨床試驗、通過審批并最終商業化。當該模式帶來的利潤可反哺新的藥物研究,從而實現良性循環。

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          來源:招股書

          之所以選擇這樣的模式,是因為在杜瑩看來,藥物研究(drug discovery)和藥物開發(drug development)看起來相似,但差異甚遠。藥物研究是先期的藥物探索,是前瞻性的創新,藥物開發則是把具有治療應用價值之藥物產業化或商業化,推進它去臨床實驗、進而申請藥監局的批準,成功率較高。于是,針對新藥研發的“周期長、投入多、風險大”的特點,再鼎選擇首先引入國外合適的創新藥授權。

          這樣的“雙輪驅動”策略得到了早期投資人啟明創投的認可。啟明創投主管合伙人梁颕宇與杜瑩博士見面時,再鼎醫藥僅有2人,但已經取得2個全球品牌在研藥物的專利。在公司僅有2人的情況下,啟明創投領投了A輪融資。

          經過研發和調研,再鼎醫藥進一步對研發管線進行篩選,甄別出更具備市場潛力的項目,放棄或出讓表現欠佳的項目。目前公司的研發體系涵蓋以針對癌癥、自體免疫及感染性疾病等病癥為主的產品。

          再鼎醫藥成立時,諸多國外生物藥研發大廠尚未將中國市場作為主要拓展目標,因此,先人一步的再鼎醫藥得以采用低價獲得適合中國市場的、高性價比的藥物授權。

          現階段,中國企業license-in的價格大漲,同時面臨較高的產品上市分成比例。對于公司后續許可引進的計劃,再鼎醫藥高級副總裁及商務拓展負責人王翀在28日再鼎香港上市記者會上表示,公司的引進速度可能會加快,但再鼎有著很高的評估標準,即引進的產品必須是創新藥,而且是同類最優或全球首創。杜瑩博士則表示,決定產品是否能被引進,是由產品的科學數據決定的。

          如何獲得市場認可

          再鼎醫藥于2018年第四季度在中國香港成功推出了則樂,到2019年,其在PARP抑制劑類別取得了大多數市場份額。2018年12月,再鼎繼而在香港推出了腫瘤電場治療的便攜式設備Optune(愛普盾)。目前,再鼎醫藥已在中國香港、中國澳門及中國內地實現了則樂的商業化,并在中國香港及中國內地實現了Optune的商業化。

          再鼎在納斯達克上市后,2019年后半年開始漲幅較為明顯。隨著Optune與則樂的上市、已Omadacycline(甲苯磺酸奧瑪環素)通過FDA審批,以及Ripretinib引入不久即得到FDA優先審批,市場對再鼎license-in管線體現出肯定。在此基礎上,再鼎醫藥也有潛在可能性與行業前列公司成為合作伙伴。

          2019年11月,百濟神州(6160.HK、BGNE.O)與安進(AMGN.O)達成了全球腫瘤戰略合作關系,促成迄今為止在中美生物制藥企業之間金額最大、涉及產品與管線藥物最多的合作交易。安進以約27億美元購入百濟神州20.5%的股份,同時百濟神州獲得了安進旗下3款藥物在中國內地的開發商業化權利,并將與安進在全球共同開發20款后者管線內的抗腫瘤藥物。中國生物藥企影響力得以展現。

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          來源:公開資料整理

          審慎研發

          再鼎的目標不止是在中國做藥,而是把藥品推向全世界。再鼎管理層在發布會上表示,未來8-10年公司每年至少推出一個新藥上市。

          公司成立后的六年時間,一直同時進行著自主研發。內部研發方面,公司計劃于2020年提交兩個全球研究型新藥(IND)申請。同時公司將進繼續尋求商務拓展機遇。

          杜瑩表示,三年前在納斯達克上市時,再鼎還沒有一個一體化的平臺,產品也非常少,大部分沒有進入臨床階段,投資人最大的質疑是再鼎70人的團隊如何能將產品商業化,二級市場的投資者對再鼎并不熟悉。但現在公司已經有了較全面完整的研發管線。此次香港上市對公司來說最大的意義在于擁有了更好的現金流。

          再鼎成立至今募資9.59億美元,此次上市前公司現金儲備有4.64億美元,接近一半水平。

          本文經授權發布,版權歸原作者所有;內容為作者獨立觀點,不代表億歐立場。如需轉載請聯系原作者。

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